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重要大客户“消失” 天味食品IPO打问号

四川天味食品集团股份有限公司(以下简称“天味食品”)作为一家调味品生产商,在谋求上市的路上已经鏖战多年。因相关事项待落实,天味食品曾在2015年11月被取消审核。上市事宜被搁浅逾两年半后,近日天味食品披露招股书决定重启IPO。不过,曾经连续多年稳居公司第一大客户位置的郑州市姐弟俩餐饮管理有限公司(以下简称“郑州姐弟俩”),在2017年突然从天味食品前五大客户名单中消失,给天味食品的业务稳定情况增添不少疑问。

重要大客户“消失”

多次上市未果的天味食品,近日再向A股市场发起冲击。北京商报记者通过对比最新披露的招股书与天味食品此前报送的招股书,发现公司曾经的重要大客户郑州姐弟俩“神秘失踪”。

天味食品此前披露的数据显示,2011-2013年,天味食品对前五大客户的销售收入分别为6696.5万元、6323.5万元和7317.75万元,其中对郑州姐弟俩实现的销售收入分别约为2263.11万元、2036.63万元和2345.83万元。

2014年、2015年天味食品对前五大客户实现的销售收入分别为6300.79万元和5194.49万元,对郑州姐弟俩实现的销售收入分别为1955.81万元和1507.5万元。即便2014年、2015年的销售收入出现下降,不过自2011-2015年期间,郑州姐弟俩连续五年一直占据着天味食品第一大客户的宝座。

据最新招股书显示,在2016年,洛阳李想餐饮管理有限公司和洛阳市涧西区李想大虾火锅店以合计2307.16万元的销售额成为天味食品的第一大客户,而郑州姐弟俩则以1942.94万元的销售额退居第二大客户。2017年天味食品对前五大客户实现销售收入合计为8130.67万元,洛阳市涧西区今天李想大虾火锅店、洛阳市涧西区李想大虾火锅店和洛阳李想餐饮管理有限公司再以3571.81万元的销售额位列第一大客户,而郑州姐弟俩则从前五大客户名单中“消失”。

对比数据可以看出,相比起郑州姐弟俩,天味食品对其他客户销售收入的增量似乎并不突出,诸如,作为前五大客户之一的南京豪贵调味食品有限公司,2015-2017年,天味食品对该公司实现的销售收入分别为1163.72万元、1061.65万元和1069.45万元;再如,期间对天津市永君商贸有限公司的销售收入约806.37万元、1175.44万元和1102.48万元。

尽管前五大客户的更替对于不少公司来说是寻常事,但郑州姐弟俩突然掉出前五大客户之列,仍让不少投资者心生疑惑。针对天味食品与郑州姐弟俩之间是否还存在合作等相关问题,北京商报记者曾多次致电郑州姐弟俩进行采访,不过对方电话并未有人接听。

让投资者担忧的是,洛阳市涧西区今天李想大虾火锅店等公司作为新晋的大客户,是否会重蹈郑州姐弟俩的覆辙?

募资扩产引质疑

在产能利用率未能达到完全饱和的情况下,天味食品上市后扩产的行为也遭到质疑。

招股书显示,天味食品在2015-2017年实现的归属于母公司所有者的净利润分别为1.42亿元、2.03亿元和1.84亿元。天味食品在招股书中称,2017年度净利润较上年有所下降,若剔除2017年公司实施股权激励确认2745.9万元股份支付费用影响后,公司2017年实际实现净利润为2.07亿元。不过,对比数据也不难看出,公司在2017年的净利增速较2016年出现放缓的情形。

天味食品主要品牌包括“大红袍”、“好人家”、“天车”及“有点火”,公司产品包括火锅底料、川菜调料等。天味食品主营业务收入依托火锅底料、川菜调料,2015-2017年天味食品来自火锅底料的营收分别约3.76亿元、4.63亿元和4.98亿元,分别占主营业务收入的比例为43.3%、47.22%和46.97%。川菜调料在2015-2017年实现的营业收入分别约为3.16亿元、3.56亿元和3.86亿元,占主营业务收入的比例均在三成以上。

招股书显示,2015-2017年天味食品主要产品合计产能分别约为8.13万吨、9万吨和9万吨,合计产能利用率分别为59.43%、63.16%和65.03%。火锅底料和川菜调料作为天味食品的主打产品,这两款产品的产能利用率也并不高。数据显示,2015-2017年天味食品火锅底料的产能均为39305.7吨,对应的产能利用率分别为48.42%、62.75%和64.99%,川菜调料的产能利用率分别为71.48%、69.46%和73.25%。

天味食品拟在上市后募集资金约5.3亿元,用于家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目和营销服务体系和信息化综合配套建设项目。在家园生产基地改扩建建设项目上,项目达产后,天味食品预计可新增各系产品产能共计3.2万吨/年。在双流生产基地改扩建建设项目上,项目达产后,天味食品可新增火锅底料产品产能0.6万吨/年。

一位行业人士认为,川味调料的产品同质化严重,可替代性强,产品种类多,但缺乏明显的竞争优势。在整体产能利用率不足70%的情况下,天味食品仍进行产能扩张,可能会为公司埋下产能过剩的隐患。

上会前曾被取消审核

天味食品的上市之路颇为坎坷,曾在上会前遭遇被取消审核的情况。

据证监会官网消息,2014年5月公司曾披露招股书,2015年4月再度在证监会官网披露招股书,2015年11月17日,证监会发布公告称,鉴于天味食品尚有相关事项需要进一步落实,决定取消第187次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。彼时有市场消息称,天味食品2015年突然被取消审核,很可能与主要供应商安顺开发区金安食品开发有限责任公司(以下简称“金安食品”)出售有毒、有害食品案有关。

据中国裁判文书网在2017年5月27日公布的被告人马某1、马某2食品监管渎职罪一审刑事判决书显示,2009年1月至2013年5月期间,金安食品使用有毒、有害的非食品原料大量生产有毒、有害牛油脂,并通过销售给重庆红久久实业有限公司、重庆德庄实业有限公司、重庆三五世全食品有限公司和四川成都天味股份有限公司的方式流入市场。

牛油是火锅底料主要原材料之一,2012年1月至2013年5月期间,金安食品为天味食品的原料牛油供应商之一。2012年,天味食品向金安食品采购牛油3560.26吨,采购含税金额3470.27万元;2013年1-5月,采购牛油1250.28万吨,采购含税金额1136.46万元,天味食品自2013年6月起终止向金安食品采购食用牛油。

针对公司当时被取消审核是否与上述事件有关的问题,北京商报记者曾以发采访函的形式对天味食品进行采访,不过截至记者发稿前,天味食品并未作出回复。

需要指出的是,天味食品和金安食品还因买卖合同纠纷一事对簿公堂。因金安食品无法按照双方合同约定交付部分货物,2014年10月20日,天味食品向双流县人民法院提起民事诉讼,要求金安食品退还公司预付货款约111万元并支付违约金。招股书显示,目前,该案件已由双流区人民法院裁定中止执行。

在停摆逾两年半后,天味食品决定重启IPO。对于天味食品多次筹谋上市的原因,中国食品产业评论员朱丹蓬在接受采访时表示,天味食品已经多次冲击IPO,IPO是很多区域型企业做大做强的途径,也是很多企业进行多元化、全国化布局的手段。从整个产业的高度考虑,企业上市对中国整个调味品行业产业的提升是有好处的。

不过,朱丹蓬同时表示,目前调味品行业整体处于一个“两头尖”的状态,产业结构比较分散。未来川味复合调味料行业将依托火锅品类得到发展,但是同时也面临诸多问题。对于天味食品而言,要想上市,从产业端和消费端的角度来看,增强核心竞争力和差异化能力是关键。针对采访函中的其他问题,天味食品也均未作出回复

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